2026年上半年港股IPO募资2098亿港元，同比大增92%，创五年新高，但二级市场恒生指数跌逾10%，超半数新股破发。
作者｜李婧滢
编辑｜刘洋雪
炒股配资网2026年上半年的港股IPO市场，走出了一段极具反差感的割裂行情。一级市场热度空前，上市企业数量稳步攀升，募资规模创下阶段性新高，助力港交所稳居全球第二大IPO募资阵地。但二级市场却走出截然不同的走势，大盘持续震荡走弱，新股破发成为常态，涨幅极致的硬科技龙头与持续走低的尾部新股形成鲜明对比。一边是一级融资的火热狂欢，一边是二级交易的冷静分化，这种冰火两重天的格局，成为上半年港股市场最直观的记忆点。
回望往年，港股IPO多由消费、传统制造企业主导，而2026年上半年的市场彻底完成风格切换，迎来了真正由硬科技主导的结构性行情。只是这份一级市场的繁荣并未传导至二级市场，指数回撤、高破发率让本轮IPO热潮充满争议。
邓志勇表示，在依法查处违法行为方面狠抓监管执法，针对重点行业开展成本核查和执法检查，部署9项专项整治行动，查办“成都快购”等直播电商典型案件，约谈主要平台企业督促下架“全网最低价”活动，叫停“仅退款”等争议规则，查处“幽灵外卖”“幽灵网店”系列案件，加大典型案件曝光，形成强大震慑，达到“查办一个案件、警示一批企业、规范一个行业”的治理效果。
硬科技上位，港股IPO赛道彻底换锚
2026年上半年，港股IPO迎来久违的复苏回暖，各项融资数据大幅走高，结构性分化贯穿整个行情周期。上半年共有84家企业通过IPO登陆港交所，合计募资2098亿港元，同比大幅增长92%，单半年募资体量直接超越2022至2025年四年同期总和，复苏力度创下近五年新高。凭借亮眼的融资成绩，港交所拿下全球第二的IPO募资排名，占据全球14%的市场份额，成为海内外硬科技企业跨境上市的优选阵地。
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但冷暖自知的是，一级市场的繁花似锦，并未惠及二级市场。上半年恒生指数下跌10.73%，恒生科技指数大幅回撤18.92%，市场整体风险偏好持续降温。新股市场分化尤为明显：从上市首日表现看，新股首日平均回报率达61%，破发率仅12%；但从上市以来累计涨跌幅看，超半数新股破发，41只个股跌破发行价。仅有少数硬科技新股逆势走强。结合当前市场势能，安永预判2026年港股全年IPO募资额有望突破3200亿港元，下半年市场扩容热潮仍将持续。
相较于2025年消费股主导的上市格局，2026年上半年港股IPO实现了彻底的赛道迭代，硬科技产业稳稳站上市场C位。AI大模型、半导体芯片、算力基建、高端精密制造等硬核企业集中扎堆上市，悄然取代了传统消费、地产、服务业企业，成为港股IPO募资主力、资金聚焦的核心赛道，也彻底改写了港股过往的上市生态。
本轮硬科技IPO热潮有着鲜明的头部聚集特征，少数龙头企业凭借超大募资体量，撑起了市场大半融资规模，行业集中度显著提升。市场资金也告别了以往泛炒小票的浮躁风格，开始理性聚焦拥有核心技术、数据算力壁垒和长期成长空间的硬科技龙头，机构抱团趋势愈发明显。与此同时，A+H二次上市成为头部科技企业登陆港股的主流选择，上半年募资前十的IPO项目中，8家采用这一模式，构成了本轮科技IPO的核心阵容。
产业结构迭代的同时，新股市场的估值逻辑也发生颠覆性变化，彻底告别了同质化涨跌的旧格局，形成了泾渭分明的两极分化行情。以通用AI、高端算力芯片为代表的硬科技龙头，走出了独立于大盘的暴涨行情，成为年内最亮眼的投资标的。这类企业手握稀缺赛道资源、扎实的技术壁垒与广阔的商业化前景，牢牢锁住全球长线机构资金，估值与市值稳步走高。反观传统制造、大众消费等传统赛道新股，处境截然不同，超半数个股上市后快速破发，部分标的深度回撤。这类企业大多技术壁垒薄弱、成长空间有限，叠加上市定价偏高、估值提前透支，上市后难以获得资金承接，最终开启理性的估值回归之路。
得益于硬科技赛道的持续高景气与市场热度的全面升温，港股一级市场融资扩容节奏持续加快，上市后备资源储备充足。截至6月末，以公开提交上市申请计，港交所排队待审企业超420家，后备上市资源储备充足，为下半年IPO市场持续放量提供了坚实支撑。
有人一飞冲天，有人破发即深渊
宏观数据与行情特征勾勒出了上半年港股IPO结构化分化的整体轮廓，而具体个股的上市表现，则是这套市场逻辑最具象、最真实的落地体现。本轮市场行情最鲜明的特点就是“强者恒强、弱者走弱”的极致割裂，硬科技龙头凭借赛道红利与核心实力走出独立行情，而传统赛道标的则普遍难逃估值回归、上市破发的困境。
在本轮极致分化的新股行情中，一批头部硬科技企业凭借稀缺的赛道价值与硬核实力，走出了脱离大盘的独立牛市行情，成为支撑一级市场热度的核心标杆，智谱AI便是其中最具代表性的强势标的。在2026年上半年的港股新股阵营中，智谱AI是当之无愧的标杆，完美诠释了本轮硬科技结构性牛市的核心逻辑。公司于2026年1月8日登陆港交所，以116.2港元发行价挂牌，募资净额约41.73亿港元，是年内AI赛道关注度最高、体量最大的核心IPO项目，自带市场焦点与行业热度。
即便上半年港股大盘持续震荡下行、多数新股惨淡破发，智谱AI却走出了独树一帜的超级行情。6月22日，智谱盘中冲高至2980港元，总市值一度触及1.33万亿港元，从发行价算起涨幅超过2400%。即便随后有所回调，半年累计涨幅仍近20倍，成为上半年港股涨幅最高、盈利效应最强的明星新股之一。
除了涨幅惊人的AI龙头，算力基建、高端制造赛道的优质企业，凭借稳定的业绩确定性与行业壁垒，走出了稳健向上的行情，成为机构资金长期配置的核心选择，澜起科技与胜宏科技便是这类稳健型新股的典型代表。
澜起科技作为全球内存互连芯片龙头，于2026年2月10日完成港股二次上市，发行价106.89港元，募资净额约69亿港元，创下近年国内半导体企业港股募资新高。公司核心产品DDR5内存接口芯片稳居全球前列，是算力数据中心、高端算力集群的核心基础设施，赛道景气度高、业绩稳定性强。上市首日，澜起科技涨幅达63.72%，后续始终维持高位震荡、无大幅回撤的稳健走势，成为机构投资者安心配置的硬核科技底仓标的。
胜宏科技则拿下上半年港股单体IPO最大募资体量，募资总额约231亿港元（含超额配售），是高端制造赛道的核心标杆。公司于2026年4月21日在港交所上市，主营高端精密PCB产品，深度适配AI算力设备、高端服务器的硬件需求，精准踩中全球算力产业扩容的风口，业绩成长性与业务确定性得到市场广泛认可，上市后走势稳健。
与头部硬科技新股的强势走势形成鲜明对比，多数缺乏核心壁垒、赛道景气度低迷的尾部新股难逃上市破发、估值回调的命运，充分体现了二级市场的理性定价出清，翼菲科技与铜师傅是两类弱势标的的典型缩影。
有人气不代表有实力，超高认购热度也难抵基本面的弱势，翼菲科技的走势就是最好的印证。作为传统工业机器人企业，公司于2026年5月18日上市，上市首日大涨超76%，但随后行情迅速反转、持续大跌。核心原因在于企业仍依赖传统自动化技术，缺乏AI智能化迭代能力，技术壁垒不高、成长空间有限，在市场资金扎堆硬核科技的审美偏好下，最终被二级市场理性抛弃。
消费赛道的铜师傅也上演了相似的估值回归剧情，成为传统赛道新股破发的典型代表。公司于2026年3月31日上市，发行价60港元，上市首日开盘即破发，低开近41%，收盘大跌约49%。截至6月下旬，累计跌幅已超过72%。这一标的的弱势表现，直白展现了2026年港股的资金审美——市场不再为传统赛道的情绪溢价买单，资源持续向高景气硬科技赛道倾斜，传统消费、低端制造企业逐渐被市场边缘化。
“闭眼打新”的时代终结
纵观2026年上半年的港股市场，最让人费解也最值得复盘的特征就是一二级市场的极致背离——一级市场热火朝天、募资扩容不停，二级市场却寒意渐浓、指数持续回撤。这并非市场短期异常，而是资金结构、定价逻辑、供需关系与宏观环境多重因素叠加的必然结果，也是本轮港股行情最核心的底层密码。
首先，一二级市场的行情割裂，根源在于两者的资金属性与定价周期完全不同，两套截然不同的投资逻辑，天然造就了市场的冷热分化。一级市场的核心参与者是主权基金、长线资管、产业基金等战略资金，锁定期普遍在6至12个月，投资视角放眼长远。这类资金不纠结短期盘面波动，更看重企业未来三五年的产业价值、技术壁垒与赛道前景，对短期市场情绪波动并不敏感。
而二级市场的参与者多为短线资金、散户与波段机构，交易行为高度依赖短期流动性、盘面情绪和短期业绩表现。上半年大盘持续回撤，市场避险情绪升温，投资者不愿为新股承担溢价风险，直接导致大量新股破发。
除了定价逻辑的错位，市场流动性供需失衡，也是加剧一二级行情背离的关键因素，一级市场持续的融资扩容，对二级市场存量资金形成分流压力。一级市场的持续扩容，在客观上分流了二级市场的流动性，供需失衡进一步加剧行情背离。2026年上半年超2000亿港元的巨额募资，持续从存量市场抽取资金，叠加全年预计1.6至1.7万亿港元的限售股解禁压力，二级市场流动性持续承压，整体呈现“缺血”状态。
在市场增量资金匮乏的背景下，大量资金被一级打新、股份配售吸纳，二级市场可交易资金持续缩减，指数承压下行的同时，新股也缺少足够资金承接，破发率居高不下，成为二级市场持续走弱的直接诱因。
与此同时，外部宏观流动性与海外市场环境对一二级市场形成非对称影响，进一步放大了行情分化的幅度。2026年上半年美联储虽维持利率不变，但释放鹰派信号、加息预期升温，美元走强，推动跨境资金持续从港股流出，导致二级市场估值中枢持续下移，大盘震荡回调。但对于布局硬科技的一级长线资金而言，短期汇率、利率波动影响微乎其微，机构更看重国内科技产业升级、国产替代的长期趋势，因此持续加码优质港股IPO项目，守住一级市场热度。
宏观与流动性之外，港股市场内部的资金审美彻底重构，估值体系的结构性迭代更是本次行情背离的核心底层内因。2026年的港股市场，彻底告别了普涨普跌的同质化时代，进入极致结构化的估值分化阶段。市场资金不再雨露均沾，而是高度集中在AI、算力芯片、高端制造等高景气硬科技赛道，给予头部企业充足的估值与流动性溢价。反观传统消费、低端制造等赛道，成长空间有限、产业逻辑平淡，持续遭遇资金撤离，估值不断下探。
整体来看，2026年上半年港股IPO的繁荣不是全面牛市，而是一场精准聚焦硬科技的结构性牛市。市场热度、资金抱团、融资增量全部向具备核心技术壁垒的头部科技企业倾斜，传统赛道逐渐边缘化，两极分化成为港股新常态。
本轮行情的核心矛盾是一二级市场两套定价体系的天然错位：一级市场锚定长期产业价值，二级市场博弈短期情绪与流动性，再加上流动性失衡、海外宏观压制等因素，最终形成“一级狂欢、二级冷静”的独特格局。这场行情也彻底终结了港股“闭眼打新”的时代，过往靠认购热度跟风投资的逻辑彻底失效，企业技术壁垒、赛道景气度、基本面质量成为决定新股走势的核心标尺，市场专业化、机构化特征愈发凸显。
展望下半年，港股极致分化的格局仍将延续，IPO扩容节奏持续提速，硬科技依旧是全年核心主线，优质科技龙头将持续享受估值溢价，而缺乏核心竞争力的尾部新股，仍将面临破发与估值承压的风险。
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