来源：资市会
混乱的投资节奏！
股票投资配资作者|资市分子
“你若盛开，蝴蝶自来。”
投资机会涌现的科技赛道，二季度终于引来众多“价值投资者”的拥趸，结果却是“高位站岗”，产品业绩迅速遭闷杀。
银华基金昔日百亿明星基金经理焦巍也是其中一员。
早不换晚不换，银华富饶精选三年持有偏偏在二季度放弃“老登”股，在半导体板块最拥挤时选择了挤上车。
“惨剧”的发生不可避免。
7月份，这只基金收益率为负10.63%。
近一年来，该基金的收益率也由大幅跑赢业绩比较基准变成大幅跑输，并远远落后于同类平均及沪深300。
焦巍在管3只基金，另外两只是银华富兴央企A和银华富裕主题A，二季度末前十大重仓股以银行、保险为主。
据Wind数据，截至8月7日，焦巍投资经理指数（公募偏股）近一年、近三年、近五年收益率分别为-7.7%、-5.69%、-44.61%，全面落后业绩比较基准。
六年前的2020年，焦巍还是公募基金行业炙手可热的名字。
那一年他管理的银华富裕主题全年涨幅超过87%，在同类基金中排名靠前，管理规模从年初的不到50亿元一路飙升至突破200亿元。截至2021年二季度末，他的管理规模达到325.63亿元的巅峰。
彼时的焦巍，被市场奉为价值投资的典范。
此后便是长期的缩水，截至2026年二季度末，管理规模已降至63.67亿元，逐渐远离百亿主动权益类基金经理队伍。
01
“失控的投资”
2026年4月1日至2026年6月30日，中证科技、科创50、申万电子、申万通信均有不同程度上涨，涨幅分别为22.21%、75.74%、90.92%、63.84%。
科技板块行情大好，焦巍跟着躁动，开始投资科技股，昔日呼吁不要追高科技赛道的“回旋镖”最终打向了自己。
2026年二季度末，焦巍管理的银华富饶精选三年持有的前十大重仓股持仓变化尤为剧烈，从2026年一季度末的有色金属和煤炭石油等能源股一键切换至科技赛道。
简单来看，银华富饶精选三年持有的前十大重仓股的新晋者有9只个股，涉及半导体和AI硬件，具体包括华峰测控、中芯国际、北方华创、深南电路、雅克科技、沪电股份、拓荆科技、京东方A、安集科技。
截至二季度末，上述9只科技股的持仓市值占基金净值比合计为53.49%，占基金持股市值比为62.15%，该基金的持股市值占基金净值比为86.06%。
一个季度切入超六成仓位科技股，可谓急速转向。
据Wind数据统计，2026年二季度，上述9只个股涨幅分别达196.4%、76.33%、97.89%、109.87%、185.94%、102.07%、124.99%、124%、76.36%。
但银华富饶精选三年持有的收益率表现与重仓股涨幅呈180度大转变，二季度为-2.49%，大幅跑输业绩比较基准8.77个百分点。
“资市会”观察发现，2026年4月1日至6月23日，该基金收益率持续呈下滑趋势，累计重挫10.74%。但在6月24日至6月30日反转上涨9.25%。由此推测，重仓股调整或集中于6月23日前后。
这基本上是连半导体的热汤都没喝上一口。
在基金2026年二季报中，焦巍坦承：“面对不做刀俎即成鱼肉的选择，我们确实在本基金的各项背景下选择了跟随市场”，同时也承认国产半导体的宏大叙事并非自己的传统能力圈，这次追高操作已经超出了他最初的投资理论边界。
可见，对半导体的追随，已经超出了焦巍的投资能力范围，但他依然选择了追高。
7月初，该基金单位净值变动与重仓的科技股走势趋同。
但在7月20日，除了中芯国际当日收盘上涨3.03%，其余8只科技股均有不同程度下跌，而该基金单位净值涨2.64%。次日，9只科技股股价均上涨，该基金却下跌0.02%。
7月22日和23日，该基金单位净值增长率分别为0.67%、0.53%，9只个股股价仍以调整为主。
这意味着，在经历了半导体的剧烈调整后，银华富饶精选三年持有再次迎来大面积调仓换股。
基民的不满情绪由此爆发。
“真的服了，6月底高位接科技，现在又转老登，何年马月净值才能回到1块”“大概猜到持仓是什么了有色、电力”“垃圾啊，之前高位接盘消费，现在高位接盘科技，真的是丢人现眼啊。”等。
02
焦巍的“焦虑”
焦巍拥有26年的投研经验，公募基金经理从业年限近11年。
他于2018年10月加入银华基金，曾在中国银行海南分行、湘财荷银基金（现为宏利基金）、平安大华基金（现为平安基金）、大成基金、信达澳银基金（现为信达澳亚基金）、平安信托有限责任公司等金融机构任职。
元股证券:ygzq.hk2021年初“抱团股”瓦解，市场剧烈震荡，彼时，焦巍在采访时表示，任何事物都有双面性，下跌正是对组合进行反脆弱检验的最佳时机。
面对市场调整行情，他会“越下跌越集中，越上涨越分散”。
焦巍在管理银华富饶精选三年持有时的操作已经背离了他的投资理念。
实际上，这些年，焦巍的投资更像是“一只无头苍蝇”，频繁追涨杀跌，业绩惨不忍睹。
2024年三季度末，银华富饶精选三年持有前十大重仓股更换7只个股，由白酒、汽车行业切换至银行、有色金融、通信等板块。
2024年四季度末至2025年四季度末，该基金每个季度都在大幅调仓，前十大重仓股调整数量分别有9只、8只、9只、8只、10只。
过去三年（2023年三季度末至2026年二季度末），银华富饶精选三年持有股票仓位基本在83%至95%之间波动，只有两个季度末低于80%。
尽管大幅调仓、坚持高仓位，但银华富饶精选三年持有成绩依然很差。
根据Wind数据，截至8月7日，该基金今年以来、近一年、近三年、近五年收益率分别为-3.89%、1.73%、-2.42%、-36.3%，皆跑输业绩比较基准。该基金成立以来收益率为-39.53%，落后业绩比较基准38.01个百分点。
基民也是亏惨了。2021年至2026年二季度，银华富饶精选三年持有产品利润合计为-5.82亿元。2021年至2025年，给银华基金贡献管理费为5879.39万元。
焦巍的“焦虑”不只体现在银华富饶精选三年持有上，银华富裕主题、银华富兴央企也频现大幅度调仓，但最终业绩一样拉胯。
03
富裕主题“贫困基民”
银华富裕主题成立于2006年11月16日。
焦巍于2018年12月27日出任该基金的基金经理。2019年至2021年，该基金先后获得金基金、金牛基金、明星基金、金基金等奖项。
随着消费股进入调整，银华富裕主题的前十大重仓股也从消费板块转向金融行业。
截至2026年二季度末，该基金的前十大重仓股中，有江苏银行、杭州银行、宁波银行、南京银行、苏州银行、江苏金租等6只银行股，持仓市值占基金净值比例为45.31%。
焦巍在银华富裕主题二季报中表示，红利和成长从来不是非此即彼的对立关系，两者没有高低之分，“真正拉开收益的，是在两者风格之间的鱼和熊掌想要兼得造成的追涨杀跌而已。”
银华富裕主题A业绩表现如何？
截至8月7日，该基金近一年、近三年、近五年收益率分别为-5.89%、-1.34%、-42.68%，皆跑输业绩比较基准10个百分点以上。
基民也深刻体验到何为“赔了夫人又折兵”。
Wind数据显示，2021年至2026年二季度，银华富裕主题的产品利润合计亏损金额为99.98亿元。不过，2021年至2025年，该基金交了10.54亿元管理费。
截至2026年二季度末，银华富裕主题在焦巍所管产品中管理规模最大，达59.26亿元，但较2021年末的227.51亿元已缩水168.15亿元。
银华富兴央企是一只发起式基金，成立于2024年6月，由焦巍、张舰（任职时间2025年9月16日）共同管理。
2024年三季度末至2025年一季度末，该基金的前十大重仓股以能源标的为主，如中国神华、中国石油、长江电力等。2025年二季度末至2026年二季度末，该基金前十大重仓股侧重于航空、金融板块股票。
2026年二季度末，该基金前十大重仓股中有8只个股被替换，新增了中国人寿、南方航空（中国南方航空）、中国国航（中国国航港股）、新华保险、中国东航（中国东方航空）、中信银行、国泰海通、中国太平。
4月1日至8月7日，上述8只股票的涨跌各异。
中国人寿、新华保险、国泰海通的涨幅分别为7.92%、1.95%、10.08%；南方航空（中国南方航空）、中国国航（中国国航港股）、中国东航（中国东方航空）、中信银行、中国太保的跌幅分别为-8.85%（-12.18%）、-9.81%（-7.44%）、-13.18%（-8.02%）、-7.83%、-3.42%。
成立两年多的银华富兴央企，2024年至2026年二季度产品利润合计也只有微薄的120.95万元。2024年和2025年，这只基金向银华基金贡献21.16万元管理费。
当投资理念逐渐失效，投资标的超出能力范围，焦巍的“焦虑”不该由基民来买单。
MACD金叉信号形成，这些股涨势不错！
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