市场风险偏好显著抬升
近期在国内经济数据向好、中东地缘局势缓和等推动下，市场风险偏好显著抬升，A股存储芯片、半导体、算力等板块全线爆发。昨日，股指期货呈现普涨态势，IF表现最为强势，各合约涨幅均超过1.5%。后续政策面不断强化逆周期调节，相关举措有望陆续出台，股指有望延续上行趋势。
从2026年4月7日美伊宣布停火以来，市场风险偏好显著抬升，全球股市呈现“V”形反转态势，标普500、纳斯达克指数创历史新高。在国内经济数据向好、中东地缘局势缓和等因素推动下，股指期货连续5周上涨，其中沪深300、中证500指数创年内新高。从A股市场的表现看，科技巨头AI资本支出加速，带动下游需求扩张，存储芯片、半导体、算力等科技板块全线爆发。从基本面看，随着宏观政策靠前发力，我国经济实现良好开局，官方制造业PMI保持扩张态势，工业生产明显加快，外需边际改善，居民消费价格指数有所回升。
制造业PMI保持扩张态势
今年4月官方制造业PMI录得50.3%，连续两个月处于扩张区间。从企业规模看，大型企业PMI降至50.2%，较上月放缓1.4个百分点；中型企业PMI由49%上升至50.5%，创2025年以来新高；小型企业PMI录得50.1%，较上月加快0.8个百分点，自2024年5月以来首次回升至扩张区间。从分类指数看，生产指数上升至51.5%，创年内新高；新订单指数降至50.6%，较上月放缓1个百分点；新出口订单指数由49.1%上升至50.3%，时隔两年重回扩张区间。数据显示，官方制造业PMI增速小幅放缓，“反内卷”和淘汰落后产能政策效果持续显现，工业生产进一步加快。受中东地缘冲突影响，部分航运和贸易中断，外需缺口刺激我国出口增长，中小型企业景气度显著改善。
按美元计价，今年4月进口同比增长25.3%，较上月回落2.5个百分点；出口同比增长14.1%，较上月加快11.6个百分点。受中东地缘冲突影响，国际原油、天然气、成品油等能源价格上涨，导致原材料进口成本增加。因霍尔木兹海峡航道受阻，部分航运和贸易中断，我国产品替代填补外需缺口，是出口保持强劲的主要原因。但考虑到美国关税政策的负面影响尚未完全显现，国际贸易活动仍将受到抑制，随着国内“抢出口”效应的逐渐消退，未来一段时间我国出口或面临下行压力。
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今年1—3月全国规模以上工业企业实现利润总额16960.4亿元，同比增长15.5%，增速较1—2月加快0.3个百分点。3月规模以上工业企业利润同比增长15.8%，创2024年3月以来新高。从行业分类看，石油、煤炭、天然气开采等上游原材料加工业利润同比转正，人工智能、半导体、锂电池等高新技术制造业利润保持快速增长，通用设备、专用设备、汽车等装备制造业利润增长放缓，纺织服装、家具、塑料制品等下游制造业利润降幅扩大。1—3月产成品存货同比增长5.2%。数据表明，在相关政策推动下，有色金属、新能源等大宗商品价格回暖，叠加中东地缘冲突刺激原油价格上涨，带动上游原材料加工业利润修复。但“两新”政策的效用边际减弱，随着汽车、家电、移动通信等耐用品需求的减少，相关行业销售和利润增长放缓。由于终端需求仍偏弱，下游企业经营压力依然较大，生产成本难以向终端消费者转嫁，增收不增利的现象仍然存在，部分行业供过于求，企业不得不主动减少产量、降低库存，盈利增速向上的拐点尚未到来。
积极因素增多
据相关媒体报道，伊朗对美国提案的回应已通过巴基斯坦转交，现阶段美伊谈判聚焦于结束战争以及确保海湾地区和霍尔木兹海峡的安全上。最新的和平努力旨在达成一项临时谅解备忘录，以暂停战争并允许船只通过霍尔木兹海峡，同时双方将讨论一份更全面的协议。由此来看，美伊双方针对“14点和平方案”多次交换意见，正在接近达成停战谅解备忘录，为后续重启和平谈判创造有利条件。考虑到双方在各自核心诉求方面的分歧依然较大，谈判可能会面临曲折，但最终达成全面停战协议是大概率事件，有助于缓解市场对中东地缘局势的担忧，提升市场风险偏好。
经中美双方商定，国务院副总理何立峰将于5月12日至13日率团赴韩国与美方举行经贸磋商。此外，应国家主席习近平邀请，美国总统特朗普将于5月13日至15日对中国进行国事访问。由此来看，中美达成阶段性贸易协议后，双方团队始终保持密切沟通，落实两国领导人历次通话共识，为进一步磋商和达成全面贸易协议奠定了基础。美国总统时隔8年再次访华，有助于降低大国对抗风险，妥善管控分歧和增强互信，推动中美关系重回稳定发展的轨道。
综上，国内经济数据表现良好，企业盈利有待进一步改善，不同行业之间利润结构分化。政策面不断强化逆周期调节，预计相关举措有望陆续出台，降准降息依然可期。中东紧张局势缓和的预期升温，市场风险偏好持续回升，短期股指有望延续上行趋势。（作者单位：中盛期货）
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